公共私營合作伙伴關系（簡稱PPP）模式是政府與私人資本合作提供公共產品和服務的一種重要方式。隨著“一帶一路”倡議的推進，我國民間資本加速“走出去”參與海外基礎設施投資建設，PPP模式因其風險共擔、利益共享的優(yōu)勢，受到各國歡迎并成為企業(yè)參與海外基建的重要模式。

近年來，全球基礎設施投融資領域出現了一些新動向，提倡項目投融資小型化、精細化（即“小而美”模式），更加注重項目商業(yè)可行性和可持續(xù)發(fā)展。這意味著中國的海外投資開始從過去的大規(guī)模政府貸款驅動，轉向更市場化、多元化的投融資，包括更積極地利用PPP模式吸引社會資本參與。

2020年后，我國民間資本參與海外PPP項目呈現出審慎拓展、質量提升的態(tài)勢：政府引導從“規(guī)模速度”轉向“質量效益”，企業(yè)投資更加務實理性，選擇項目更為謹慎，偏好收益可靠的領域。同時，一批有實力的民營企業(yè)開始在新能源、礦業(yè)等關系產業(yè)鏈安全的領域走向海外并購投資，與基礎設施建設形成互補。在大型基建PPP方面，央企仍主導投建營，但民營企業(yè)通過合作分包、提供專業(yè)技術等方式，間接參與其中。

可以預見，隨著政策環(huán)境優(yōu)化和企業(yè)能力提升，民間資本在海外PPP中的角色將更加重要。但根據統(tǒng)計，海外投資中還有較大比重的投資項目未能達到預期。而要實現更大作為，中國企業(yè)仍需提高自身競爭力和風險應對能力，有效克服各種風險障礙。

五大風險

我國民營企業(yè)在海外參與PPP項目，通常面臨著比國內更加復雜多樣的風險。概括而言，主要有以下五大風險。

一是法律制度差異風險。法律環(huán)境的差異是海外PPP項目首先遇到的重大風險之一。東道國法律制度是否健全、透明和穩(wěn)定，直接關系到PPP項目能否順利實施。法律制度差異帶來的風險具體表現為：東道國可能缺乏針對PPP或特許經營的專門法律，導致項目缺乏法律依據和保障；或雖有法律但配套制度不完善、行政程序繁瑣，增加了合規(guī)難度。此外，不同法系和監(jiān)管標準的差異，也會造成合同解釋與執(zhí)行上的分歧。

面對法律制度差異風險，投資者需要提前研究東道國的投資、建設等相關法律。一個重要的防范措施是了解中國與該國是否簽訂有雙邊投資保護協(xié)定，或該國是否加入了多邊投資保障公約。

二是政治風險。政治風險（國家風險）是海外基礎設施投資中最不可控的風險類別之一。政治風險往往難以通過企業(yè)自身力量化解，但可以通過“趨利避害”來降低進入高風險國別的可能。

企業(yè)在決策投資前，應對意向東道國的政治社會環(huán)境進行全面評估，包括政體穩(wěn)定性、政府更替機制、社會治安情況、對外政策走向等。目前，國際上有多家專業(yè)機構定期發(fā)布國家風險分析報告，可為企業(yè)提供參考。

三是匯率與金融風險。匯率波動和金融環(huán)境變化，構成了海外PPP項目的重要經濟風險。對于海外PPP項目，東道國的宏觀經濟穩(wěn)定性、金融市場開放程度、信用評級情況、匯兌制度和稅收政策等，都會影響項目財務安全。具體而言，匯率與金融風險包括以下方面：流動性風險、匯率貶值風險、外匯政策變動風險等。

針對匯率和金融風險，投資方應在項目前期重點評估東道國的外匯管理體制和幣值穩(wěn)定性。一方面，通過參考國際信用評級等指標判斷一國的信用和金融風險水平。另一方面，企業(yè)應熟悉東道國的外匯管制政策細節(jié)，確保嚴格遵守當地規(guī)定，并隨時關注政策變動動態(tài)。此外，善用雙邊稅收協(xié)定、防范重復征稅，也屬于財務風險管理范疇。

四是合同履約風險。合同履約風險是指PPP項目各參與方未能按照合同約定履行義務，導致項目受阻或利益受損的風險。在海外PPP項目中，合同關系錯綜復雜，參與主體眾多，包括東道國政府及其部門、項目公司、承包商、融資方等，任何一方的不履約行為都會影響項目推進。其中尤以政府方或公共部門違約對項目的沖擊最大。

合同履約風險的防范核心在于事前簽訂嚴謹合同+事中加強信用監(jiān)督+事后確保救濟途徑，從而保障協(xié)議的嚴肅性和穩(wěn)定性。

五是市場回報風險。海外PPP項目面臨的回報不確定性，既可能源于市場需求的不確定，也可能源于成本控制和運營效率的不確定。

具體表現為：需求上的風險，即項目建成后實際利用率或需求量低于預測；價格變動風險，即服務收費標準受政府管制或市場波動影響發(fā)生不利變化；建設運營上的項目建設超支或延期、運營維護成本過高，從而侵蝕盈利空間；不可抗力，如疫情、自然災害等突發(fā)事件導致項目中斷或運營成本上升，收益下降。

為降低回報不確定性風險，一方面應慎選項目類型和所在地，另一方面要與政府合理分擔需求變化風險，例如通過最低收益保障、成本補償機制等條款鎖定基本回報水平。

綜上，海外PPP項目面臨的風險是多維度且交織的。法律制度、政治環(huán)境、金融匯率、合同履約、市場回報等每一項風險，都可能單獨或共同作用，影響項目成敗。

“走出去、走得穩(wěn)、走得遠”

針對以上分析的各種風險類型，要從政策、企業(yè)、合同、爭端解決、政府支持等層面推出相應舉措，構建系統(tǒng)性的風險防控機制。

首先，完善政策法規(guī)體系。加快建立健全我國對外投資及PPP相關的法律政策框架，提供穩(wěn)定的制度保障，為企業(yè)提供投資保護的“安全網”。一方面，盡快出臺《政府和社會資本合作（PPP）條例》等規(guī)范性法規(guī)，為國內企業(yè)開展PPP提供統(tǒng)一遵循，并與國際規(guī)則接軌，解決法律沖突和政策銜接問題。另一方面，完善境外投資管理制度，明確政府部門在信息服務、風險預警、權益保護等方面的職責。

其次，強化企業(yè)盡職調查與風險評估。企業(yè)在走出去前要做好“功課”，建立嚴格的境外投資盡職調查機制。深入研究東道國的法律體系和營商環(huán)境，評估東道國政治風險，充分論證項目商業(yè)可行性，評估自身資金實力和融資能力，根據風險承受力選擇合適的項目規(guī)模，避免因貪大求全而資金鏈斷裂。通過嚴密的前期盡職調查，企業(yè)可“知己知彼”，將大部分顯見風險擋在門外。

第三，優(yōu)化合同設計與風險分擔。合同是PPP項目的核心風險約定工具，必須精心設計、明確細節(jié)，做到“風險事先寫進合同”。詳盡列明項目各階段各類潛在風險的分擔原則，遵循“由最適宜的一方承擔”原則分配風險。加入穩(wěn)定條款和補償機制。約定爭端解決條款，包括適用法律和管轄機制，盡量避免單純適用東道國法律和法院管轄。要求政府提供信用增級措施。明確違約定義和賠償責任。合同簽署前建議聘請精通國際項目的法律顧問反復推演合同文本，一份完善的合同是抵御風險的第一道防線，既是“利劍”也是“盾牌”，保護著項目參與各方的合法權益。

第四，健全爭端解決機制。由于海外PPP項目涉及跨境法律關系，必須構建高效、公正的爭端解決機制來應對潛在糾紛。建議在合同中約定國際仲裁條款，明確仲裁適用的實體法，可以選擇東道國法律但需輔以國際法原則，或選擇公認的中立國法，例如英國法、紐約州法等，以防當地法律有偏頗條款。考慮加入多級爭端解決條款，先通過友好協(xié)商或專家調解，不成再仲裁，確保小爭議迅速化解，大爭議有仲裁兜底。充分利用東道國本地法律救濟的同時，尋求我國駐外使領館和政府部門的支持。日常工作中，企業(yè)也應注意做好與當地政府和社區(qū)的溝通，爭端解決機制不但要“治已病”，還應“防未病”，通過利益協(xié)商、關系維護，將潛在糾紛化解在萌芽狀態(tài)。

最后，構建政府支持保障體系。民間資本走出去離不開政府的保駕護航。政府應從金融、信息、外交等多方面為企業(yè)海外PPP投資提供支持。完善投融資支持，發(fā)揮政策性金融作用，鼓勵保險機構（如中國出口信用保險公司）擴大政治風險險種覆蓋面，提高保險賠付效率，為企業(yè)解除后顧之憂。強化信息服務，發(fā)揮外交保護作用，倡導第三方市場合作，通過與當地或來自發(fā)達國家的公司合作，共享風險、優(yōu)勢互補。總結推廣成功案例和經驗教訓，樹立正面典型，引導更多民營企業(yè)規(guī)范、有序地參與海外PPP項目，實現從“要我參與”到“我要參與”的轉變。

通過多層次努力，可逐步形成一個“政府引導、企業(yè)為主、法律保障、多方協(xié)同”的海外PPP風險防控體系，最大限度地降低復雜環(huán)境下PPP項目的不確定性，使我國民間資本真正“走出去、走得穩(wěn)、走得遠”。

（作者單位：中共安徽省委黨校（安徽行政學院）決策咨詢部。本研究是國家社會科學基金項目“治理效能背景下我國PPP債務融資監(jiān)管困境及法律因應研究”（20BFX049）的階段性成果)。

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海外并購的五種模式

海外并購是企業(yè)出海的主要方式之一。當前，我國企業(yè)海外并購熱潮涌動，已從“規(guī)模擴張”轉向“價值驅動”，實現從“走出去”到“走進去”的跨越，主要有以下五種模式：

一、技術獲取型并購。通過收購海外企業(yè)獲取核心技術或專利，彌補國內技術短板。2017年，美的集團以53億歐元收購德國庫卡，獲得工業(yè)機器人核心技術，有效提升了智能制造能力。2024年，TCL中環(huán)控股Maxeon Solar，通過持股50.1%獲取IBC電池專利技術，強化了光伏領域競爭力。

二、資源整合型并購。聚焦全球資源布局，保障供應鏈安全。2024年，贛鋒鋰業(yè)以3.43億美元收購Mali Lithium，鞏固了鋰產業(yè)鏈主導地位。

三、品牌與市場拓展型并購。通過收購國際品牌進入高端市場。2010年，吉利以18億美元收購沃爾沃汽車100%股權，獲得品牌和技術，實現從低端向高端市場的躍升。2005年，聯(lián)想收購IBM個人電腦業(yè)務，通過整合ThinkPad品牌，成為全球PC市場領導者。

四、產業(yè)鏈協(xié)同型并購。強化上下游協(xié)同效應，完善全球產業(yè)鏈布局。2008年起，安徽中鼎股份全球化并購，累計投資60億元，通過20余起并購融入寶馬、奔馳等國際供應鏈，并向海外反向輸出管理經驗，形成在全球20個國家和地區(qū)同步研發(fā)、生產、配送的跨國經營布局。

五、多元化戰(zhàn)略型并購。跨領域布局以實現業(yè)務多元化。2024年，中國化工以430億美元收購先正達，進軍農業(yè)科技領域，提升了全球化工行業(yè)話語權。2024年，騰訊以86億美元收購了Supercell 84.3%的股權，積極布局游戲產業(yè)，鞏固全球市場地位。